В 1968 году Эдвард Альтман представил миру результаты анализа 66-ти компаний, среди которых половина компаний обанкротились. В дальнейшем его работа трансформировалась и в итоге была сформирована модель Альтмана для прогнозирования банкротства компаний.
Для анализа Эдвард взял в расчет около 22х финансовых показателей, затем выделил из них 5 основных (по результатам анализа), которые являются показательными, и, применив метод дискриминантного анализа, вывел формулу.
На сегодняшний день популярны всего несколько моделей Альтмана:
- двухфакторная модель
- пятифакторная модель
- модифицированная модель
Модель Альтмана очень популярна на западном рынке, т.к. прогнозы, построенные при использовании данной модели, отличаются надежностью и высокой точностью. В среднем модель Альтмана предсказывает банкротство за 2 года до его наступления.
Двухфакторная модель Альтмана
Z= -0,3877 — 1,0736 CR + 0,579 LC/L ,
где:
CR (current ratio)- коэффициент текущей ликвидности;
LC (loan capital) — заемный капитал;
L (liabilities) — пассивы.
Если Z>0, то вероятность банкротства высокая, если Z<0, то низкая. Точность этой модели не высокая – около 65%.
Несмотря на низкую точность, данная модель широко применялась в странах СНГ в виду своей простоты.
Пятифакторная модель Альтмана
Далее модель развивалась и трансформировалась в пятифакторную модель для более точного определения банкротства. Данная модель широко применялась для публичных компаний, которые торговали ценными бумагами на бирже.
Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 +3,3Х3 + 0,6Х4 + 1,0Х5 ,
где:
Х1 — собственный оборотный капитал /сумма активов;
Х2 — нераспределенная прибыль /сумма активов;
Х3 — прибыль до налогообложения /сумма активов;
Х4 — рыночная стоимость собственного капитала /заемный капитал;
Х5 — выручка /сумма активов.
Если Z< 1.8, то вероятность банкротства высокая, если Z>2.7, то низкая. Чем выше значение, тем стабильнее состояние компании. Точность этой модели составляет от 85% до 95%.
Спустя несколько лет, Альтман доработал свою модель и представил миру модифицированный вариант своей формулы для всех частных компаний:
Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5,
Если Z< 1.23, то вероятность банкротства высокая, если Z>2.9, то низкая. Чем выше значение, тем стабильнее состояние компании.
Ниже пример расчета модифицированного варианта для торговой компании:
Рассчитаем прогноз за два периода, чтобы оценить вероятность наступления банкротства компании:
Х1 (1) = (41 600-20 600)/43 600 = 0,48
Х1 (2) = (46 460-17 980)/48 360 = 0,59
Х2 (1) = 10 000/43 600 = 0,23
Х2 (2) = 17 380/48 360 = 0,36
Х3 (1) = 1 500/43 600 = 0,03
Х3 (2) = 7 380/48 360 = 0,15
Х4 (1) = 23 000 / 20 600 = 1,12
Х4 (2) = 30 380/17 980 = 1,69
Х5 (1) = 10 000/43 600 = 0,23
Х5 (2) = 17 000/48 360 = 0,35
Z (1) = 0,717*0,48 + 0,847*0,23 + 3,107*0,03 + 0,42*1,12 + 0,995*0,23 = 1,34
Z (2) = 0,717*0,59 + 0,847*0,36 + 3,107*0,15 + 0,42*1,69 + 0,995*0,35 = 2,26
Как мы видим из расчетов выше, значение Z на 01 июля составило 1,34, что свидетельствует о нестабильном состоянии компании, и верятном банкротстве. Однако на 01 октября показатель составил 2,26, и это означает, что компания стабилизировала свое финансовое состояние и угроза банкротства миновала.
Для контроля данного показателя на практике используют диаграмму под названием Z score
Спасибо за пример! Никогда не думала, что банкротство прогнозируется благодаря нескольким показателям